¿Se viene un nuevo default?

0

LAS CLAVES

1. ¿Y si se estabiliza la economía? Tras las PASO hubo un shock de confianza adverso, dado que el candidato opositor tuvo un cauda de votos por una amplia diferencia en relación al oficialismo. Si bien, el desacople que tuvieron las variables financieras, fue significativo, subieron el dólar (28%), las tasas de interés de referencia a casi 75%, el riego país, a 1900 puntos, y esta escalada llevó a un incremento de los precios que ubicaría a la inflación de agosto por encima del 4%, en los últimos días el gobierno mostró alta predisposición a mantener controlado el dólar. Este férreo compromiso podrá estabilizar las expectativas. Pero, no disminuye el ruido electoral, sigue la incertidumbre.

2. Llegó la misión del FMI: durante el fin de semana arribó la delegación técnica del FMI
para la revisión periódica sobre la evolución del acuerdo que lleva adelante con la
Argentina Lo que se analizará es el desembolso más significativo que resta de U$S5.400
millones sujeto a la marcha del acuerdo. Lo más probable es que no haya dificultades
para destrabar los recursos. El FMI, seguro hará observaciones respecto del frente fiscal,
pero no se esperan sorpresas sobre la no continuidad del Programa, por más que haya
tenido desvíos.

3. ¿Qué sucede con las Reservas del banco Central? de acuerdo con la información del
Banco Central las reservas internacionales tuvieron una caída de U$S 8.000 millones
desde el 9 de agosto pasado. Hoy están en U$S 58.259 millones, el monto más bajo
desde diciembre pasado. El drenaje de reservas obedece a la dinámica post PASO, el pico
de incertidumbre, la caída de la garantía sobre un préstamo por USD 2.615 millones que
bancos internacionales habían efectuado al Tesoro argentino, que se plasmó en baja de
reservas. A más desconfianza, mayor puede ser la pérdida de reservas internacionales.
Por eso, el candidato opositor trata de llevar cierta calma, aunque, el problema no es lo
que pregona sino la desconfianza que genera su pasado y el elenco potencial de
colaboradores.

EL DESTACADO

¿Cómo se refleja la desconfianza respecto de lo que puede venir en la economía?
En varios síntomas, suba del dólar, venta de bonos argentinos, pero un factor
clave y delicado es la salida de depósitos. Así en los últimos días hubo retiro de
depósitos en dólares del sector privado, incipiente pero con consecuencia en la
baja de las reservas del BCRA. En la primera semana «post PASO» los depósitos
del sector privado en moneda extranjera bajaron USD 1.944 millones, a USD
30.557 millones el viernes 16 de agosto, desde los USD 32.501 del 9 de agosto.

¿QUÉ ESTÁ PASANDO?

‣ Las elecciones y la economía. No son una buena combinación: el año pasado la economía Argentina enfrentó una nueva crisis de confianza. El mercado dejó de prestar, dada la velocidad a la que crecía la deuda , sin una agenda de reformas estructurales que hagan sostenible esa evolución.
Luego vienen todas las expectativas políticas. El problema es que la actual gestión, tuvo serias dificultades en lograr que la economía se restablezca. Y la oposición tiene serias
dificultades en generar confianza. Resultado, la economía sigue trabada.
‣ Mensajes equilibrados: puede estar diluyéndose en los próximos días el efecto que tuvieron las PASO en la economía.
Esto es, el mensaje de la oposición luce un poco más atenuado, claro, es el discurso. Y el gobierno, empezó nuevamente a considerar seriamente la posibilidad de llegar a un balotaje. Estos factores pueden contribuir a estabilizar las expectativas. Pero, es
día a día
‣ Positivo el cambio de Ministro de Hacienda: el martes se cumplirá una semana de la asunción de Hernán Lacunza al frente del Ministerio. Los linemientos de la política económica se mantienen, control del déficit, tratar de reducir impuestos y amortiguar los efectos de la inflación de las próximas semanas. Lo central fue el explíctito comrpomiso a mantener estable el dólar. Ayuda y mucho a estabilizar las expectativas.

¿QUÉ SE VIENE?

1. Esperando señales desde el Fondo: el arribo de los técnicos del FMI al país, genera expectativas por cómo puede estar viendo el Fondo el inesperado impacto de las elecciones PASO en la economía Argentina. Sin embargo, no habría que sobredimensionar lo que pueda manifestar la delegación técnica. Lo relevante es que se apruebe o no el desembolso por U$S 5.400 millones. Recién ahí habrá que estar muy atentos. Pero, se descuenta que no habrá inconvenientes.
2. ¿Las medidas proconsumo del gobierno hicieron que en la práctica se caiga el acuerdo con el FMI? No. Cierta relajamiento fiscal, como la suba del mínimo no imponible del impuesto a las Ganancias, la alícuota cero para 14 productos de la canasta alimentaria, y compensaciones salariales a empleados públicos, no hacen que se incumpla con las metas fiscales. Por lo tanto, el acuerdo sigue. No es que al tomarse esas medidas todo de cayó.
Lo importante pasa por evitar que se profundice la recesión.
3. ¿Pueden venir nuevas medidas? No, el gobierno no está estudiando implementar medidas adicionales a las que están en curso. Lo que está realizando es un monitoreo de los efectos de las medidas. Por ello, seguirá tratando de mantener muy estable el dólar, para evitar un nuevo shock que desacomode expectativas. Si logra estabilizar el dólar, también contribuye a desacelerar la inflación.

EL CONSEJO INVERSOR

¿Cuál es la sugerencia para el inversor? La caída de precios de los activos financieros argentinos han caído bastante, con lo cual es un buen momento para reposicionarse y
comprar. ¿Puede haber default, corralito? No, no están dadas esas condiciones…por ahora

Por Eduardo Robinson – Consultor en Economía

Robinson & Asociados